История российского рынка акций

В России вновь формируется цивилизованный рынок цен-ных бумаг. Впервые он начал формироваться когда-то по ука-зам ПетраI, затем он развивался в течение 200 лет, посто-янно наращивая оборот капитала. Наиболее яркий период его развития связан с реформами Витте - Столыпина в конце XIX, начале ХХ века. К началу первой мировой войны Россия за-нимала пятое место в мире по размеру биржевого оборота. Так, к концу 1912 года в различных государствах мира нахо-дились в обращении ценные бумаги на общую сумму 850 млрд. французских франков, из них по размерам оборота: 1. Англия 150 млрд. франков 2. США 140 3. Франция 115 4. Германия 110 5. Россия 35 6. Австро-Венгрия 26 7. Италия 18 8. Япония 16 За период с 1 января 1893 года общая сумма эмитиро-ванных и гарантированных государством обязательств оцени-валась в 2 272 млн. руб. а к 1 января 1912 года она соста-вила 5 782 млн. руб., обороты ценных бумаг увеличились на 154%. Причем эти данные не учитывают акции и облигации, выпущенные банками и торгово-промышленными предприятиями, которые не имели правительственной гарантии. И все-таки, основой рынка ценных бумаг в России были государственные долговые обязательства. Обращавшиеся на российском рынке акции и облигации делились на именные бу-маги и бумаги на предъявителя. Первые появились гораздо раньше. Предъявительскими были купоны, дававшие право на получение дивидендов. Со временем рос биржевой оборот и вместе с ним спрос на предъявительские бумаги. Государственные бумаги выпускались правительством в обоих формах. Так, первый заем 1820 года был выпущен в ис-ключительно именных билетах, лишенных даже купонов. С 1906 года владелец предъявительских облигаций государственных займов мог заменить их на именные облигации государствен-ных займов или так называемые удостоверения именной запи-си. Акции по российскому законодательству были именными бумагами. Однако в уставах отдельных акционерных компаний делались исключения в пользу бумаг на предъявителя, кото-рые в начале ХХ века стали самыми распространенными (см. табл.1) А так как устав каждого акционерного общества в России был законодательным актом, то его положения имели приоритет перед положениями общего законодательства. Таблица 1 Число компаний Годы 1910 1911 1912 Общее 1811 222 320 В том числе вы-пускавших: ? именные бу-маги ? предъявитель-ские 58 123 75 147 78 242 Таким образом, преобладали предъявительские бумаги при наличии свободного выбора между бумагами того и друго-го типа. Особое значение при размещении ценных бумаг имел во-прос о номинале акций. Практика утверждения уставов рос-сийских корпораций показывает, что правительство не склон-но было разрешать выпуск мелкокупюрных акций. Долгое время минимальная цена акции составляла 100 рублей. В акционер-ных компаниях, учрежденных в последние годы перед револю-цией, преобладали номиналы в 100, 250 и 1 000 рублей. Ак-ции в 50 рублей были исключением, а в 25 уже совершенным раритетом. По закону 1885 года сбор от операций с ценными бума-гами составлял 5% от приносимого капиталом дохода. От на-лога могли быть освобождены займы, при осуществлении кото-рых это специально оговаривалось. Как правило, от сборов освобождались займы, которые в значительной части или це-ликом заключались за границей. Такое условие, как правило, оговаривали иностранные посредники, способствовавшие за-ключению займа. От сбора также освобождались вклады, внесенные в государственные сберегательные кассы, в учреж-дения мелкого кредита или, например. В Кустарный банк Пермского губернского земства. Налог с капитала уплачивался в размере 15 коп. с каж-дых 100 рублей основного капитала предприятия, причем ка-питал менее 100 руб. в расчет не принимался. Курс ценных бумаг и репутация российских фондов, как впрочем, и сейчас, во многом (помимо промышленно-финансового кризиса) определялась политической ситуацией. Во время революции 1905-1907 годов курсы российских акций на иностранных биржах значительно понизились. Поэтому Российскому правительству приходилось прибе-гать к специальным мерам, чтобы повлиять на курсы россий-ских бумаг, котировавшихся на западных рынках. Вмешатель-ство Государственного банка в курсообразующую игру прекра-тилось лишь в 1908 году, когда курс займа 1906 года под-нялся до выпускной цены (87-88% номинала), а затем перешел эту грань. В 1914 году, в связи с началом 1-й Мировой войны, рынок акций рухнул. В 1918 году большая часть акций пред-приятий была национализирована, но в 1921-22г.г. отечест-венный рынок акций возродился и успешно просуществовал (в том числе и с участием иностранного капитала) до начала 30-х годов, когда иностранный капитал снова стал уходить с отечественного рынка, а государство стало выкупать частные доли в акционерных обществах и преобразовывать их в госу-дарственные предприятия. После принятия Конституции в 1937 году в СССР остались два всесоюзных акционерных общества, а бывший акционерный сектор был представлен только паевыми фирмами в виде кооперативов и колхозов, над которыми госу-дарство имело очень сильный контроль.