Торговля опционами

На биржах торговля опционами на данную акцию открывается каждые три месяца. Новые опционы имеют срок обращения приблизительно 9 месяцев до даты истечения. Например, торговля опционами на акции компании ААА может начинаться в январе, апреле, июле и октябре, а даты истечения соответственно будут наступать в сентябре, декабре, марте и июне. Биржа может решить ввести долгосрочный опцион (LEAPS - долгосрочные ценные бумаги, дающие право на получение в будущем акций), который истекает через два или три года. Обычно начинается торговля по двум опционам "колл", которые имеют одинаковые параметры и отличаются только по цене исполнения. Если акция в момент начала опционной стоит 200 долларов или меньше, тогда две цены исполнения будут установлены с интервалом в 5 долларов. При этом обе цены исполнения близки к цене акции: цена исполнения одного опциона превышает ее, а цена исполнения второго - ниже цены акции. (Если акция дешевле 25 долларов, то интервал может быть равен 2.50 доллара. Если акция дороже 200 долларов, то интервал будет равен 10 долларам (или, возможно, даже 20).) Два опциона "пут" также могут быть предложены к торговле в это же время. Например, если акции компании ААА продается в январе за 43 доллара, тогда два сентябрьских опциона "колл" будут предложены с ценами исполнения в 40 и 45 долларов. Аналогично, два сентябрьских опциона "пут" будут предложены с ценами исполнения в 40 и 45 долларов. После начала торговли опционным контрактом могут предлагаться новые опционы на тех же условиях, но с другими ценами исполнения. Это происходит, если курс акции компании возрастет или понизится и при этом существенно выйдет за пределы первоначального интервала. Если в следующем месяце курс акции компании ААА поднимется до 49, то, возможно, к торговле будут предложены опционы "пут" и "колл" с ценой исполнения 50 долларов. Торговля опционом продолжается до момента истечения контракта. Опционы на обыкновенные акции обычно истекают в 22:59 среднеамериканского времени в субботу после третьей пятницы соответствующего месяца. В последние годы торговля опционами на обыкновенные акции осуществлялась на Чикагской бирже опционов (CBOE), а также на Американской, Тихоокеанской, Филадельфийской и Нью-йоркской фондовых биржах. В США существуют две системы торговли опционами на биржах. Основное различие между ними заключается в том, организована ли торговля с участием "специалистов" или маркет-мейкеров. "Специалисты" Торговля акциями на бирже происходит с помощью "специалистов". Они выполняют две функции: действуют одновременно как дилеры и как брокеры. Как дилеры они располагают запасом акций, за которые несут ответственность, покупают и продают их, называя соответственно цены покупателя и продавца. Действуя в качестве брокеров, они располагают книгой лимитных приказов и исполняют их по мере изменения курсов акций. Некоторые опционные рынки (Американская фондовая биржа) устроены по аналогичной системе. На этих рынках "специалистам" предписано выполнять операции с определенными опционными контрактами и они действуют в их отношении как дилеры и брокеры. Так же, как и в случае торговли акциями, на биржах опционов могут работать биржевые трейдеры (floor traders), которые ведут торговлю только за свой счет, и биржевые брокеры (floor brokers), которые выполняют приказы клиентов. Маркет-мейкеры Другие опционные рынки (Чикагская биржа опционов) не имеют специалистов. Они используют маркет-мейкеров (market-makers), которые действуют только в качестве дилеров, и держателей лимитных книг (order book officials), ранее известных как биржевые брокеры, у которых находится книга лимитных приказов. Маркет-мейкеры должны вести торговлю с брокерами, которые являются членами биржи и исполняют приказы клиентов. Они располагают запасом опционных контрактов и котируют их с объявлением цены продавца и цены покупателя. Если обычно имеется только один "специалист", который работает с данной акцией, то опционами на акции занимаются несколько маркет-мейкеров. Маркет-мейкеру запрещено исполнять приказы клиентов по закрепленным за ним опционам, но он может исполнять такие приказы по другим опционам. Таким образом, маркет-мейкеры могут выступать брокерами, но только в отношении не закрепленных за ними опционов. Держатель книги лимитных приказов не имеет права участвовать в торговле, но может показывать книгу лимитных приказов другим членам биржи. Комиссионные Комиссия должна уплачиваться брокеру при продаже, покупке или перепродаже опциона. Размер комиссии значительно уменьшился после начала биржевой торговли опционами в 1973 г. Обычно комиссия по опционам бывает меньше размера комиссии при приобретении базисных акций. Но при исполнении опциона покупатель должен уплатить комиссию, равную комиссии при покупке или продаже самих акций.