Базис

Разница между текущей спотовой ценой актива и соответствующей фьючерсной ценой называется базисом (basis) фьючерсного контракта. Лицо с короткой позицией по фьючерсному контракту и длинной позицией по базисному активу (т.е. владеющее активом) получит выигрыш, если базис положителен и расширяется (или отрицательный и сужается), поскольку от падения фьючерсной цены выигрывают те, кто продает фьючерсы, а от роста спотовой цены выигрывают те, кто владеет активом. С помощью такого же рассуждения можно показать, что лицо понесет потери, если базис положительный и сужается (или отрицательный и расширяется) Спекуляция на базисе. Рассмотрим пример, приведенный выше. Пусть июльская фьючерсная цена на пшеницу равна $4 за бушель, а текущая спотовая цена пшеницы - $4.30 за бушель. В этом случае базис равен +$0.30. Теперь представим, что базис расширился на $0.10 в результате падения фьючерсной цены до $3.95 и роста спотовой цены до $4.35. Лицо с короткой позицией по фьючерсному контракту и длинной позицией по 5000 бушелей пшеницы получит выигрыш в $500, поскольку выиграет и по короткой позиции по фьючерсу, и по длинной позиции по активу. Если базис сужается на $0.10, то это лицо понесет потери на ту же сумму. Риск сужения или расширения базиса, который вызовет выигрыш или потери, называется базисным риском (basis risk). Единственная неопределенность, которая в этом случае имеет значение для инвестора - это разница между спотовой ценой поставляемого актива и ценой фьючерсного контракта. Спреды. На практике можно занять длинную позицию по одному фьючерсному контракту и короткую по другому для одного и того же базисного актива, но с разными датами поставки. Лицо, действующее таким образом, спекулирует на изменении разницы цен двух контрактов, которая представляет собой базис для данных позиций. Другие пытаются получить выигрыш за счет временной несбалансированности в ценах фьючерсных контрактов для разных, но связанных между собой активов. Например, можно открыть длинную позицию по соевым бобам и короткую позицию по продукту, производимому из бобов, такому, как соевая масса. Другая возможность включает пшеницу и встречную позицию по кукурузе, которая служит заменой пшеницы во многих случаях. Таких людей называют спредерами, они так же, как и те, кто спекулирует на базисе, уменьшают или исключают риск изменения разницы в ценах в надежде, что их возможные лучшие знания позволят им постоянно получать выигрыши от таких изменений.